Neste artigo, mergulhamos no mundo da filosofia de investimento e analisamos as ideias de Benjamin Graham. Esta figura de renome no mundo dos investimentos teve um impacto duradouro e acreditamos que é importante compreender a sua filosofia. Analisaremos os principais conceitos que ele introduziu e avaliaremos seu potencial no mundo financeiro atual. Então, vamos começar nossa jornada pela mente de Benjamin Graham.
Introdução à filosofia de investimento de Benjamin Graham
Em 1949, Benjamin Graham, renomado economista, professor e investidor, publicou The Intelligent Investor. Este livro é considerado uma das obras que definem o investimento em valor e um clássico da literatura financeira. Um dos princípios fundamentais descritos no livro é a importância de uma “carteira equilibrada” composta por 60% de ações e 40% de títulos, uma vez que se acreditava que os títulos protegiam os investidores de riscos significativos nos mercados de ações. No entanto, o mundo financeiro mudou significativamente desde a época de Graham e agora é o momento de reconsiderar a sua filosofia de investimento.
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O papel dos títulos em uma carteira: antes e agora
Durante muitos anos, as obrigações foram consideradas a pedra angular de uma carteira de investimentos equilibrada. Benjamin Graham, o famoso economista e investidor americano nascido na Grã-Bretanha, recomendou uma divisão 60/40 entre ações e títulos no seu livro clássico The Intelligent Investor. A ideia era que as obrigações, com o seu risco relativamente menor e retornos estáveis, protegeriam os investidores de perdas significativas no mercado de ações.
Contudo, ao longo do tempo, o papel das obrigações como instrumento de cobertura de carteira diminuiu e as obrigações governamentais, em particular, perderam a sua posição como porto seguro para os investidores. A principal razão para esta mudança é que a saúde financeira de muitos governos, que constituem a espinha dorsal do sistema monetário e financeiro, está ameaçada.
A saúde financeira dos governos está em risco
Com cada vez mais dinheiro a ser impresso pelos governos de todo o mundo, a inflação está a tornar-se um problema cada vez mais sério e cada vez mais difícil de ignorar. A realidade da situação é que os rendimentos das obrigações são simplesmente incapazes de acompanhar esta tendência inflacionista, que tem um impacto significativo na estabilidade do sistema financeiro como um todo. Isto é confirmado pelos dados do Sistema da Reserva Federal, o banco central dos EUA, que mostram que o nível de inflação monetária do dólar foi em média superior a 10% ao ano nos últimos três anos. Isto é um sinal claro de desvalorização do dólar e está a fazer descer os rendimentos do Tesouro dos EUA.
Ao considerar as obrigações como um investimento potencial, é importante lembrar que estas se tornaram uma obrigação contratual de perder dinheiro quando ajustadas pela inflação. Isto porque o montante que poderia ser ganho amanhã num investimento em obrigações, se um investidor se desfizesse do seu dinheiro hoje, deveria teoricamente ser positivo para compensar o risco e o custo de oportunidade. No entanto, dado o estado actual do sistema financeiro global, isto simplesmente não é possível para as obrigações. Além disso, existe um risco muito real de falha sistémica no sistema financeiro global, o que teria consequências de longo alcance para todos os tipos de investimentos, incluindo obrigações.
Quantidade irresponsável de empréstimos no mercado
A proliferação do crédito no mercado e a postura branda dos bancos centrais em relação à dívida fizeram com que muitos países acumulassem montantes significativos de dívida. Isto levou alguns países, como a Argentina e a Venezuela, a não cumprirem as suas obrigações de dívida e suscitou receios de que outros países pudessem sofrer um destino semelhante. Imprimir dinheiro para pagar dívidas não apenas desvaloriza a moeda, mas também causa inflação, tornando os títulos com rendimentos relativamente baixos ainda menos atraentes para os investidores.
A quebra do portfólio 60/40 e o futuro dos investimentos: investimentos alternativos
Ao longo do último meio século, à medida que o valor das ações descia, os investidores recorreram às obrigações como um porto seguro em tempos de incerteza, levando ao desenvolvimento da popular estratégia de carteira 60/40. No entanto, esta abordagem tradicional à gestão de carteiras sofreu uma mudança significativa em Março de 2020, quando os bancos centrais tomaram a decisão sem precedentes de injectar grandes quantidades de dinheiro no mercado. Esta medida foi tomada para estabilizar as obrigações, mas apenas levou a uma diminuição da sua atratividade e ao aumento do interesse em opções alternativas de investimento, como o Bitcoin, entre investidores sofisticados.
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Conclusão: Ajustando carteiras de investimento para se adequarem ao cenário atual
Concluindo, a sabedoria e a visão de Benjamin Graham continuam valiosas e aplicáveis ao cenário de investimento atual. Contudo, deve reconhecer-se que o mundo financeiro sofreu mudanças significativas desde a época de Graham. O papel das obrigações como cobertura de carteira diminuiu e as obrigações governamentais perderam o seu estatuto de porto seguro para os investidores devido à incerteza sobre a saúde financeira de muitos governos. Como resultado, é fundamental que os investidores ajustem as suas carteiras para ter em conta estas mudanças e considerem investimentos alternativos, como o Bitcoin, nas suas estratégias de investimento, especialmente à luz do actual clima financeiro e cambial.
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