Supunh a-se que o mercado de ações fosse igual ao campo de jogos, mas os investimentos em empresas privadas permitem que as pessoas superficiais recebam lucros sem precedentes.
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O sonho americano é um sonho de pequenas empresas: trabalhar duro e obter sucesso. Mas a promessa americana é uma promessa de prosperidade universal, que é expressa na idéia: “O que é bom para a General Motors é bom para a América”. E para isso, é necessário que grandes empresas sejam citadas na Bolsa de Valores e pertencem ao público em geral.
A promessa americana, é claro, é imperfeita e parece vazia para indivíduos e grupos que foram privados da oportunidade de acumular riqueza ou economia. Mas, em seu sentido capitalista, o mercado de ações do estado é democrático: quem tem dinheiro pode compr á-lo e compartilhar riscos e benefícios com eles. Independentemente de você investir 5. 000 ou 500. 000 dólares, o mercado de ações nos últimos 85 anos busca ser igual ao campo do jogo sob a supervisão de alerta da Comissão de Valores Mobiliários.
Felix Salmon (@felixsalmon) é o autor de Ideas para Wired. Ele lidera o Slate Money Podcast e o Blog de Causa & amp; Efeito. Anteriormente, ele era um blogueiro financeiro em Reuters e Condé Nast portfólio.
Considere uma maneira pela qual centenas de milhares de americanos ganharam dinheiro ultimamente: quem comprou ações do Twitter há cinco meses e simplesmente a detinha, dobraria esse dinheiro.
Quando você compra ações do Twitter no mercado aberto, nenhum dos seus valores receberá a própria empresa. Os investidores compraram ações do Twitter no valor de US $ 1, 8 bilhão quando a empresa entrou na bolsa em 2013, e essa foi a última vez que a empresa atraiu dinheiro vendendo ações. Desde então, as ações do Twitter cresceram e caíram dependendo da demanda dos investidores, no processo que os economistas gostam de chamar o conjunto de preços, mas que é intuitivamente mais compreensível como especulação simples. Os investidores compram promoções que, em sua opinião, devem crescer, vendem ações que, em sua opinião, devem cair e tentar ganhar com isso.
No entanto, nos últimos anos, os investidores começaram a jogar o mesmo jogo, comprando ações de empresas privadas na esperança de obter grandes lucros. Embora qualquer pessoa possa comprar ações do Twitter hoje, esse não era o caso em 2011, quando Andreessen Horowitz teria adquirido uma participação de US$ 80 milhões na empresa, comprando ações de acionistas existentes. Estes insiders não tinham permissão para simplesmente vender as suas ações ao público e a lista de compradores a quem podiam vender era muito curta. Além disso, o preço que pagaram não foi tornado público, frustrando o principal objectivo social dos mercados bolsistas – a descoberta de preços.
É importante notar que Andreessen Horowitz não financiou a empresa nem lhe forneceu dinheiro para o desenvolvimento, como normalmente fazem os capitalistas de risco. US$ 80 milhões é um investimento especulativo em ações do mercado secundário, diferente de qualquer outro que atua no mercado hoje.
Em 2011, se você quisesse especular com ações do Twitter, teria que ser um insider bem relacionado. Agora que o Twitter é uma empresa pública, pelo contrário, qualquer um pode fazê-lo – a preços cerca de nove vezes superiores aos que Andreessen Horowitz pagou então. Se você quiser jogar o jogo de comprar na baixa e vender na alta, sua capacidade de comprar na baixa será claramente maior se você for um dos poucos que podem comprar ações enquanto a empresa ainda é privada.
Se você quiser jogar o jogo de comprar na baixa e vender na alta, sua capacidade de comprar na baixa será maior se você puder comprar ações enquanto a empresa ainda for privada.
Embora a especulação no mercado secundário sobre os preços das ações de empresas privadas fosse rara em 2011, com o advento dos unicórnios tornou-se muito mais comum e não menos cansativa. E os valores poderiam ser muito maiores: em 2017, o Softbank gastou US$ 1, 3 bilhão comprando ações da WeWork de pessoas internas – sem ter que competir com outros licitantes. Mais recentemente, Travis VanderZanden, fundador da Bird, parece ter vendido mais de 40 milhões de dólares das suas próprias ações a investidores de risco menos de um ano depois de fundar a empresa. Não é dinheiro que a empresa arrecada. Pelo contrário, trata-se de uma venda pessoal a capitalistas de risco que esperam que o valor destas ações aumente significativamente.
Outro exemplo é Josh Kushner, irmão de Jared. Sua Fundação Thrive Capital investiu US $ 150 milhões no GitHub em 2015, após o que foi vendido à Microsoft por US $ 7, 5 bilhões no início deste mês. Cerca de US $ 30 milhões Kushner foram investimentos diretos na empresa, mas a grande maioria dos investimentos, cerca de US $ 120 milhões, foi coletada em conjunto, como a parte do Andreessen Horowitz no Twitter, comprando as ações de insiders no mercado secundário secreto. Foi o maior e be m-sucedido investimento de Kushner: suas compras deram a ele cerca de 10 % das ações da empresa, o que significa que, após o fechamento da transação, ele receberá US $ 750 milhões. 30 milhões de dólares em Kushner ajudaram o Github a obter uma saída impressionante, e são 120 milhões. Mas como o preço por ação era o mesmo, ambos os investimentos eram igualmente lucrativos para ele.
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Todas essas transações violam o espírito, se não a carta, a legislação americana sobre valores mobiliários. A SEC foi construída sobre o princípio principal: no mundo da especulação de troca, deve haver um campo de jogo igual e igualdade de possibilidades. No entanto, investidores privados ricos, a maioria dos quais têm boas conexões no Vale do Silício, encontraram uma brecha que lhes permite comprar secretamente promoções de empresas privadas. E eles transformaram essa brecha em londring.
A SEC foi construída sobre o princípio principal: no mundo da especulação de troca, deve haver um campo de jogo igual e igualdade de possibilidades.
Historicamente, as empresas privadas eram divididas em três grandes grupos: pequenas empresas, que geralmente eram financiadas por empréstimos bancários; Empresas familiares grandes, que, em regra, não precisavam atrair dinheiro; E as startups que foram financiadas por capital de risco. Quando os proprietários da empresa privada queriam vend ê-lo, eles venderam a empresa inteira um comprador estratégico ou entraram em um IPO e permitiram que qualquer pessoa que queira comprar ações.
Agora, esse sistema é destruído, e até Ben Evans, de Andreessen Horowitz, admite que o novo sistema é ainda pior. Olhando para Theranos Fiasco, Evans vê “o desejo da capital dos cavalheiros de poder participar do crescimento, que passou de um mercado público para um mercado privado”. Eles sabem que não serão protegidos da mesma maneira que nos mercados públicos, mas ainda escrevem cheques de nove dígitos.
Os investidores da Theranos, é claro, no final perderam a maior parte de seu dinheiro, se não tudo, mas isso não impedirá outras pessoas ricas de transferir suas especulações para ações de mercados privados desertos – mercados completamente fechados para investidores comuns e onde Os preços quase nunca são publicados.
Tal passo é bastante racional se você é rico e tem boas conexões. Como regra, quanto menor e opaco qualquer mercado, mais oportunidades para obter supe r-lucros, simplesmente porque você compete com um número muito menor de outros especuladores.
No entanto, no nível da sociedade, esta etapa é prejudicial. Ele priva milhões de americanos de atraentes oportunidades de investimento nos estágios iniciais; Ele remove importantes e valiosos sinais de preço público do acesso geral; E ele ainda mina os fundamentos da democracia americana dos acionistas. O clima em Palo Alto é geralmente bonito, mas agora não interferiria com mais luz solar.
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